炒股挣钱的正确姿势(下)

松二在聊了股市真实的样子和股票涨跌的决定因素，这篇作为下半部分跟上半部分是个整体，只是迫于篇幅过长，松二才将其残忍分开了。

穿越牛熊

         能够拿着股票穿越牛熊的人都是牛人。

         穿越牛熊的股票跟伯克希尔一样，在熊市也会暴跌，也会被腰斩，只是巴菲特在最黑暗的时候，有钱回购自家的股票，能够让自己表现的不像别人那么惨，可以装点下门面。

         这样听起来，穿越牛熊有一种悲凉感，有种明知山有虎，偏向虎山行的悲壮。

    穿越牛熊难得不是持有，而且能够找到一家能够长期优秀并没有发现天花板的企业，从现实而讲，寻找这样的企业很难。

        复利的力量在于持续增长。而快速增长的情况下，很多企业都会达到行业的瓶颈，伯克希尔没有达到，也是因为它所在投资这个行业的特殊性，他就在不断的把发展遇到瓶颈的企业卖出，买进有活力的企业。

  巴菲特能够长期获得高复合增长，除了他能选对好企业之外，还在于他资金的特殊性，他能够保证在经济危机时口袋里有充足的真金白银，可以在别人缺救命钱的时候充当救世主，这样才能以白萝卜的价钱买人参，可以买到非卖品，这才是使巴菲特能从投资基金经理中鹤立鸡群的不二法门。 

正确姿势

        牛人要么就是能攥住好股票，穿越牛熊，若干年后看到复利和价值投资的力量。 他们管这叫价值投资。

        牛人要么就是能做好波段，低价入场，高价出场，鱼头吃到鱼尾，然后等待下次上鱼。他们管这叫趋势投资。

巴菲特号称是价值投资的典范，但他只告诉了大家价值投资的事情，而没有告诉大家趋势投资的事情。

巴菲特更大的利润来自于趋势，因为总是所有人没有钱的时候，他有钱，他能以最便宜的价钱买到好东西，买到非卖品。

 凭借巴菲特的能力，肯定能判断市场的大致顶部空间，其本心也想高抛低吸，但非不愿尔，实不能也。他之所以不选择在高位逃顶，在于他的投资体量太大，没有接盘的对手，任何的逃跑都可能把船砸沉；另外就是任何一个基金也好，或者投资公司也好，如果现金的比例过大，都会遭遇投资者的赎回，因为投资者总是认为，他们自己也有把钱放银行买理财的能力。

  松二觉得， 炒股的最正确姿势就是找到当期的好股票，在经济危机时期进场，在经济过热时出场，鱼头吃到鱼尾，然后等待下次上鱼，享尽牛市，缺席熊市，若干年轮回后看到复利的力量。

         当然，这只是最理想的姿势，想做到很难。但对最普通的投资者而言，如果能够以五到十年的大的经济周期为周期，在货币紧缩周期末期逐步入市，在货币宽松周期末期逐步清仓，必能保证比买理财更可观的收益。

  不是好企业就有投资价值。所有有价值的企业也只有超跌、便宜的时候才有买的价值。对绝大多数普通人而言，选对进场时间和出场时间比选好股票拿住穿越牛熊更容易。

         至于好企业怎么选，就需要专业的知识了，这里也就不展开了。如前面所说，真没有专业知识，只要把好股票换成基金就行，只是得承担坏人造成的那部分平均成本，但仍能跑赢绝大部分人。

 循环三杀

         在紧缩周期，市场上钱越来越贵，股票需要提供更好的分红收益才能赶上国债，在分红不能提高的情况下，唯一选择就是股价下跌。这块的逻辑跟前面紧缩周期因为市场钱越来越贵，使得货币供应减少，而导致股价下跌是相通的，只是硬币另一面的描述。

        股价下跌后，股票的市盈率下降，显示企业有了更好的投资价值。但由于经营业绩报告期的滞后性，一般会在进入紧缩半年到一年的时候，才能在财务报表上显示出随着企业融资成本上升，利润降低而变差的经营业绩。

        在经营业绩变差的同时，原本已经降低的市盈率很可能变得比进入紧缩前更高，显示出股票的投资价值变差，从而导致股价再次下跌。

  在货币紧缩周期，随着加息的深入，股票会进入“杀股价，杀利润，杀估值”的循环三杀，很容易导致部分经验不丰富的人，过于注重观察市盈率等指标而盲目抄底，成为炮灰。

         在货币宽松的周期，道理亦然。

         简单的讲，也就是会出现估值越跌越贵，越涨越便宜的怪相。知道这个道理，可以避免在下跌周期盲目抄底，可以避免在上涨周期拿不住股票。

最后一跌

        在紧缩周期，还有个很有意思的现象。

        有些大家认为能够穿越牛熊的好股票，在前期其他股票不断下跌的过程中并不跌，而且还可能略有上涨。其经营业绩也基本不受周期的影响，能够继续保持高利润率和稳定增长的经营规模。

        在A股，松二观察到的两个类似标的，一个是国酒贵州茅台，一个是酱油海天味业。

        但每一次的市场大底，绝不是靠一次次抄底而出现的，而是随着经济周期的转变，把抄底的人都拍死在了沙滩上，最后市场进入死一般的沉寂，底就自然产生了。

在所有人都绝望之前，这些貌似能穿越牛熊的股票，往往会经历最后一跌，而且跌幅会短期快速接近大盘的跌幅。

        很多个人可能到前面某个阶段，就把股票一股脑的斩仓了，越是不亏钱甚至有浮赢的，卖的越快，因为卖这些股票，心里更好接受，不像拿着一堆亏的连他妈都不认识的股票，就跟容易倾向于卧倒装死。

       到后期还持有这些好股票抱团取暖的多是基金，在基金不断亏损的大环境下，必然会面临持续的赎回，为了应对赎回，前期卖的都是高风险的小票，攥着穿越牛熊的股票取暖，而当有一天发现小票已经跌无可跌，清盘也卖不出多少钱的时候，就会在这些穿越牛熊的股票上发生踩踏，就像大白马的崩溃一样，重现多杀多和跑得快的游戏。

 研究报告

          阅读研究报告，必须要有清晰的头脑和批判的态度，最多可以借鉴部分信息或思路，而由自己来独立判断和验证。

 写研究报告的分析员，其工作不是分析和研判市场，而且解释市场，绝大多数时候对投资起不到促进作用，只会促使高抛低吸，影响情绪。

         一般而言，逆向投资者才能挣钱，但逆向投资首先要有开阔的思路和远见，不被大众的噪音所左右，还要有坚强的意志，不在舆论的漩涡中被击垮。

         而研究员们，即便看到了逆向的机会，也不敢很确定的喊出来。因为他们的工作，不是告诉你正确的事情，而且告诉你，你想听到的事情。

        不持有股票的人是很少会看个股研究报告的，而看报告的绝大部分都是持有该股票的人，屁股决定了脑袋，绝大部分看研报的人都希望股票涨。即便有个别盼着跌的，也是因为刚把这只股票清仓，为了证明自己正确。

        不要期望他们能告诉你正确的答案，如果他们每次都能告诉你正确的答案，他们早就自己下水捕鱼了。然而，他们还在靠给你写不痛不痒的文字混饭吃。

        研究股票，一定要靠自己的判断，当然可以多看一些批判个股的报告，作为对自己认识的检验。

基金

        这儿所说的基金，泛指主动型基金，也就是公募私募明星经理人帮别人打理的那种。

        一个基金收益好不好，要看有没有跑赢同期的大盘，收益超过大盘多少。

        大盘就是一个固定规模的股票加权平均而得到的指数，有一个固定的算法，而其中的股票，会定期把不好的剔除而将好的换入。

        除了上证指数、深成指数、创业板指数之外，还有不少类型的指数。

        前面w66利来国际说过，中国的股市，本来就是负和博弈，还有一堆坏人抢劫。在这种情况下，从概率的角度来讲，基金跑赢指数的概率必然低于50%，如果有一个基金跑赢了指数，就需要有另外一个多基金跑输指数。

        而美国包括沃伦·巴菲特或者大卫·史文森(松二很喜欢的一个大师，耶鲁的首席投资官)都用统计数据证明过，基金只有少数能够跑赢大盘。

基金的业绩有好有坏，但手续费永远不变。

        当然，他们也想自己的基金都能干好，都能跑赢大盘，但从概率的角度来讲，这是个不可能完成的任务。

致命弱点

        基金有三个致命的弱点，是天生无法克服的。

  第一，代理人问题。基金公司是代客户投资，他的利益跟客户的利益是不一致的，这种情况下，尽管有道德和法律去约束，出于人性，基金经理必然第一考虑自己的利益。客户的利益是挣钱；基金的利益是留住资金，收代理费；基金经理的利益是个人收益。貌似三个利益是有关联的，但基金也存在为了打造明星基金产品和明星经理，用其他基金产品进行利益输送，靠明星产品和明星经理来吸引投资资金的问题。基金经理也经常爆出老鼠仓的问题，最可笑的是做老鼠仓还有赔钱的，真不知道如果真刀实枪的投资，那会蠢到什么样。

  第二，能力问题。基金公司收入有大小年的说法，前面已经证明了，从概率上，他们的收益跑不赢大盘，所以基金经理很明白，能不能挣钱主要看大势，牛市傻子都挣钱，就是挣多挣少的问题，但也有赔钱的基金经理，不好评价他们，应该不是傻子，是把投资人当傻子。而在熊市，本来就赔钱，再跑不赢大盘，估计即便再努力也留不住投资人。如果非要争辩基金经理的能力就是强，肯定能在熊市牛市都挣钱，就只能想想，他那么牛，干嘛还来挣这个稳挣不赔的代理费，加个杠杆，把月亮压上炒股票就好了，杠杆够大，估计一年身价就超过巴菲特了。

第三，机制问题。基金的钱不是自己的，是投资人的，绝大部分基金是非封闭式基金，可以随时买入和赎回。作为基金，不能长期空仓，投资人认为自己可以买理财，让基金经理空仓买理财还要抽自己的管理费是不是有病。所以基金经理必须持仓，而且是相对比较大的仓位，对趋势缺乏主动管理能力，而投资人的追涨杀跌，则让其在底部没钱抄底，顶部不能减仓。唯一能做的工作就是根据手里的资金量加减仓和调仓。所以，基金是价值投资，穿越牛熊的坚定支持者，因为他们只有这一个选择。

         投资前，一定要想一想，自己的钱都是血汗钱，如果每年能攒下十万，而五十万就是自己五年的青春。

         莫名其妙的买个基金，跟听别人消息买了支股票一样，是对自己生命不负责任的行为。如果一个朋友让我代为操盘，估计我是没有这个勇气的，赔了没办法交待。而基金经理就能确保吗？把钱交给别人打理前，就得做好了这些钱已经没了的心理准备，不然，出现乐观的结局只能靠运气。

指数基金

         指数型基金跟上面说的基金是两个东西。指数型基金是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

        所以，指数基金的涨跌基本不受个人主观控制，基本跟指数走势一致，杜绝了主动型基金的缺点。

        它的走势是一系列股票的加权平均走势，虽然不是表现最优秀的，但在成分股选择中已经去除掉一批有瑕疵的股票，又能够规避掉出现个股黑天鹅的风险，是不具备专业能力的个人的优质投资替代品。

        可以在货币紧缩周期尾声时，分批定投指数基金，而在货币宽松周期尾声时分批卖出。

  至于指数基金的选择，小盘股组成的指数，其波动会大于大盘股组成的指数，这块就不具体分析了，看看历史数据应该就能有个较清晰的了解。

 闲人心态

        买股票必然是为了挣钱，没有人是为了图乐子。

        但想挣钱必须要有一个闲人心态。

        如果规定好了，多长时间炒股必须挣多少钱，既不实际，又不可能，只会打破了自己正确的节奏。

         投资股票，还是松二说的，“好标的，好未来，好价格”。

        选好了有好未来的好股票，静待好价格。

        曾国藩先生曾言，“凡成大事，人谋居半，天意居半”。

  炒股也是，做好准备，放松心态，等待机会的到来。